本篇將由淺入深先介紹只使用一隻期權的基本策略，以後將陸續介紹使用不同期權組合、更複雜的策略。
看漲行情的基本策略
假如看好一隻股票，認為它的股價會向上的話，我們可以探取以下幾個不同的行動：購入股票、認沽短倉(Short Put)、及認購長倉(Long Call)。它們各有不同的成本、潛在回報及風險，各適合在不同的情況及不同性格的投資者使用。
購入股票
購入股票是最基本的策略，亦是很多人唯一會使用的策略。
成本：
相對購入期權，購入股票的成本較高，購入者需付出股價的全部以擁有股票。
潛在回報：
理論上股票最潛在回報是無限的，股價每升一元，投資者便多一元回報。
風險：
最大損失是全部股價，但股價幾乎不可能跌至零。
認沽短倉(Short Put)
售出賣股票的權利，以賺取期權金。
Short Put又可再細分為Cash-Secured Put和Naked Put。Cash-Secured Put的意思是建立短倉時，同時準備足夠的金額，以在期權被行使時購入股票；Naked Put則相反，不會為購入股票作準備，期望期權不會被執行。Naked Put風險很高，一旦被執行，可能要付出高昂利息以獲得緊急現金。本篇提及的Short Put將集中討論Cash-Secured Put。
Short Put又可再細分為Cash-Secured Put和Naked Put。Cash-Secured Put的意思是建立短倉時，同時準備足夠的金額，以在期權被行使時購入股票；Naked Put則相反，不會為購入股票作準備，期望期權不會被執行。Naked Put風險很高，一旦被執行，可能要付出高昂利息以獲得緊急現金。本篇提及的Short Put將集中討論Cash-Secured Put。
成本：
建立短倉需付出保險金，視乎到期日及行使價，一般是合約價值的數個百份點至數十個百份點不等。Cash-Secured Put除了保證金外，還額外備用購入股票的金額，其成本與股票相同。
潛在回報：
建立短倉需付出保險金，視乎到期日及行使價，一般是合約價值的數個百份點至數十個百份點不等。Cash-Secured Put除了保證金外，還額外備用購入股票的金額，其成本與股票相同。
潛在回報：
Short Put的回報是有限的，最大回報是全部期權金。Cash-Secured Put另加上備用金額賺取的無風險利潤。
風險：
當股價跌至低於行使價，期權便可能被行使。投資者須以高於市價購入相關股票，投資者必須準備足夠金錢以購入股票。
期權金收入可彌補部份股價下跌帶來的損失，當股價下跌的損失超過期權金的收入時，便開始產生淨損失，股價每下跌一元，投資者便會損失一元。
股價跌至零時，短倉的損失會達至最大。
風險：
當股價跌至低於行使價，期權便可能被行使。投資者須以高於市價購入相關股票，投資者必須準備足夠金錢以購入股票。
期權金收入可彌補部份股價下跌帶來的損失，當股價下跌的損失超過期權金的收入時，便開始產生淨損失，股價每下跌一元，投資者便會損失一元。
股價跌至零時，短倉的損失會達至最大。
認購長倉(Long Call)
買進購買股票的權利，以賺取股價升幅。
Long Call有兩種平倉策略－賣出期權或行使。若投資者期望賣出期權，賣出的時間會影響回報，越遲賣出，剩餘時間值越低。本篇中的Long Call將集中討論前者。
Long Call有兩種平倉策略－賣出期權或行使。若投資者期望賣出期權，賣出的時間會影響回報，越遲賣出，剩餘時間值越低。本篇中的Long Call將集中討論前者。
成本：
建立長倉的成本是付出的期權金。
潛在回報：
Long Call的潛在回報是無限的，相關股票的股價每上升一元，Long Call的內涵值便多一元。
風險：
最大損失是全部期權金。如期權到期日股票價格不高於行使價，期權便失去全部價值。
不同市況下的表現
不同市況下，不同策略會有不同表現。本節會以例子比較不同策略下的盈虧，以下會以兩種不同方式比較：
- 絕對值，以相同數量的股票/期權比較獲得的回報。
- 百份比，以投入的金額與獲得的回報之比率進行比較。
- 購入股價
- Short Put 輕微價外期權，並持有至到期
- Long Call 輕微價外期權，並待價而沽
股價大漲
這裡大漲的定義是股價上升幅度遠勝初始的期權金。
以絕對值計，以上三種策略回報最少是Short Put。由於Short Call的全部回報來自期權金，股價的上升並不會令Short Put的回報增加。Long Call的回報取決期權行使價及平倉時的剩餘時間值，期權購入時是輕微價外，股價大漲後變為價內，其內涵值的上升會很接近股價上升；至於其剩餘時間值則會隨時間流逝而減少，但會隨波幅上升而增加，因此，Long Put的絕對回報有可能高於或低於股票。
以絕對值計，以上三種策略回報最少是Short Put。由於Short Call的全部回報來自期權金，股價的上升並不會令Short Put的回報增加。Long Call的回報取決期權行使價及平倉時的剩餘時間值，期權購入時是輕微價外，股價大漲後變為價內，其內涵值的上升會很接近股價上升；至於其剩餘時間值則會隨時間流逝而減少，但會隨波幅上升而增加，因此，Long Put的絕對回報有可能高於或低於股票。
以百份比計，回報最高的是Long Call，由於其成本遠低於股票，最低回報則只比股票略低。Short Put則相反，成本與股票相同，但回報卻遠遜，因此其回報最低。
股價小漲
這裡小漲的定義為股價上升與期權金相若。
以絕對值計，Long Call的回報視乎剩餘時間值及內涵值的變化，有機會高於或低於股票回報。Short Put的期權金回報與股票相若，但備用金額能產生額外無風險利潤，其回報略高於股票。
以百份比計，由於Long Call的成本遠低於股票及Short Put，其回報最高。Short Put的回報則略高於股票。
股價橫行
股票價格並不會永遠如我們預測的走勢相同，雖然本篇的主題是看漲策略，但股價可能出現不如預期的情況，例如橫行，或下跌，我們要把這些情況都考慮。
股價橫行時，唯一能獲利的是Short Put，只要股價不低於行使價，股價升跌並不影響回報。
購入股票，則不賺不賠。
唯一會出現虧損的是Long Call，由於股價橫行，期權內涵值不會上升；股價橫行亦會導致波幅下降，直接令時間值隨時間流逝。
股價橫行時，唯一能獲利的是Short Put，只要股價不低於行使價，股價升跌並不影響回報。
購入股票，則不賺不賠。
唯一會出現虧損的是Long Call，由於股價橫行，期權內涵值不會上升；股價橫行亦會導致波幅下降，直接令時間值隨時間流逝。
股價小跌
這裡小跌的定義為股價下跌與期權金相若。
無論以絕對值還是百份比計，Short Put的損失都是最少，期權金的收入可補償部份甚至全部股價下跌帶來的損失。
以絕對值計，Long Call少於股票，股價小跌不會導致Long Call在到期日前損失全部價值，相反，股票則損失卻跟期權金相若。
以百份比計，由於股票的成本遠高於Long Call，其損失百份比要低於Long Call。
股價大跌
這裡大跌的定義為股價下跌遠大於期權金。
以絕對值計，損失最少的是Long Call，由於Long Call的最多損失不會超過全部期權金，其損失遠低於股票。其次是Short Put，期權金的收入彌補了一部份的損失，因此其損低亦少於股票。
以百份比計，損失最多的卻是Long Call，股價大跌將導致Long Call損失大部份價值，股票卻只損失部份價值。Short Put的損失最少，由於成本與股票相同，損失卻少於股票。
總結
投資者可根據不同的市況及風險，選擇不同的投資工具。假如投資者打算選擇期權，他們還要決定期權的行使價與到期日。下篇將簡單介紹行使價及到期日的一些考慮。Reference:
http://www.optionseducation.org/strategies_advanced_concepts/strategies.html
https://www.hkex.com.hk/eng/sorc/options/stock_options_search.aspx
https://www.hkex.com.hk/eng/sorc/options/stock_options_search.aspx
